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开头 ：镁经
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吴向东作念“酒业网红”半年，收货6亿播放量、超3800家定约商、5.8亿回款，为何依然救不了珍酒李渡的功绩？与之配套的“万约定约”模式，又有什么问题？
作家：王一溜
珍酒李渡（06979.HK），正堕入一种割裂的状况。
一边是珍酒李渡董事长吴向东的视频号作念得申明鹊起，累计播放量超6亿，与之配套的“万约定约”签约超3800家定约商，回款5.8亿元；
另一边是惨淡的盈利预警：珍酒李渡2025年营收同比下降近50%，净利润暴跌超60%。
珍酒李渡的盈利预警，无疑是给吴向东的这场“个东谈主IP+万约定约”实验泼了一盆冷水。
庞杂流量与惨淡功绩之间的巨大反差，让东谈主不禁怀疑：吴向东的政策，是不是走偏了？
模式变化很大，功绩却很惨
仅从名义数据看，吴向东的个东谈主IP作念得尽头见效。
戒指2025年底，“吴金东-珍酒李渡”视频号总播放量超6亿，12条千万级爆款，单条最高尚5100万，位列2025年度《企业家视频IP100榜单》前三，仅次于雷军和周鸿祎。
吴向东的流量，最终是为2025年6月推出的“大珍·珍酒”管事的。这款订价600元、酒质对标3600元居品的政策单品，吴向东思将其打形成“第二个飞天茅台”，下半年绝大部分预算开支都向该居品歪斜。
为配合实行大珍，珍酒李渡同步推出“万约定约”模式，试图以股权激发绑定万家定约商，构建厂商利益共同体。
▲苏珍酒李渡万约定约模式梳理，图片来自东吴证券
从官方露馅的数据来看，“大珍”与“万约定约”的发达也很亮眼。
2026年2月初，珍酒李渡集团董事长吴向东在以“咱们的200天”为主题的第五场大型直播中理会，“大珍·珍酒”上市200天，通过万约定约模式，签约3816家定约商，居品遮掩宇宙31个省份、280个城市，已毕回款高达5.8亿元。
若是仅看这些数据，很容易得出一个论断：珍酒李渡下半年的功绩理当有所改善。
可是，施行却适值相悖。
珍酒李渡2月27日发布盈利预警炫耀，其预期2025年收入35.5亿元至37亿元，同比减少47.7%至49.8%，较2024年的70.7亿元近乎“腰斩”；经挽救净利润5.2亿元至5.8亿元，同比减少65.5%至69%。这份年报号称其上市以来最“惨”年报。
若是把数据进一步拆分，功绩下滑的情况更赫然。
2025年上半年，珍酒李渡的营收为24.97亿元，经挽救净利润为6.13亿元。据此推算，2025年下半年，珍酒李渡的营收在10.53亿-12.03亿之间，经挽救净利润更是由盈转亏，蚀本额在0.3亿-0.9亿元之间。
行动对比，2024年下半年，在尚未推出大珍的情况下，珍酒李渡营收为29亿元。
也即是说，在“大珍”依然全面上市并浪漫实行的情况下，珍酒李渡2025年下半年的营收反而不到上一年同期的一半。
很昭着，被吴雇主请托厚望的大珍，没能挽救珍酒李渡的功绩。
大珍回款近6亿，为何救不了盘？
在大珍上市之前，珍酒李渡的居品销量依然出现赫然下滑。
2025年上半年，珍酒李渡原有四大品牌（珍酒、李渡、湘窖和启齿笑）销量全线下滑，主力品牌珍酒和李渡同期碰到量价皆跌。
占总营收59.7%的珍酒品牌，2025年上半年收入仅为14.92亿元，同比暴跌44.8%。且其平均售价从前年同期的38.98万元/吨，滑落至32.34万元/吨。
占总营收24.5%的李渡品牌，上半年收入同比减少9.4%，看似降幅并不大，实则所以价换量的恶果。2025年上半年李渡品牌的吨价大幅下滑，平均售价仅为34.8万元/吨，与2024年同期的49.2万元/吨比较下滑超29%。
以湖南市集为主的湘窖和启齿笑雷同未能避免，2025年上半年收入分裂大跌38.7%和63.9%。
除了市集需求松开外，公司主动停货，消化渠谈库存，亦然销量大幅下滑的迫切原因。
2025年1月10日，贵州珍酒下发见告，住手袭取第三代“珍十五”（含无奖）居品销售订单。同庚1月21日，李渡酒业也晓喻，暂停供应李渡高粱1308申遗献礼、李渡高粱1955、李渡高粱1975等居品。
恰是在这么的布景下，大珍初始被推向前台。
大珍的零卖价为888元，市集价在600元傍边，昭着是为了填补“珍十五”（约400元）与“珍三十”（约800元）之间的次高端市集空缺。
在主动去库存的同期，珍酒李渡但愿通过大珍打造新的增长点。
从回款数据来看，大珍的市集发达照实不算差。但问题在于，在原四大品牌销量多数大幅下滑的情况下，一款新单品很难在短时期内填补扫数这个词缺口。
珍酒李渡将2025年功绩大幅下滑的原因归于两点：一是市集需求松开，极端是商务、酬酢宴请以及直立需求的下降；二是下半年公司进一步减少渠谈库存。
插足2026年后，珍酒李渡的渠谈挽救仍在不时。据“云酒头条”音讯，李渡酒业2月12日负责发布见告，即日起住手供应李渡高粱1308、1955、1975及李渡王系列酒，规复时期另行见告。
若是将时期线串联起来不难发现，往日一年多时期里，珍酒李渡骨子上一直在作念一件事：通过停货消化渠谈库存，为居品结构挽救腾出空间。
短期内，这种挽救并未赫然改善公司的功绩发达。即便大珍回款可不雅，其增量仍难以对消其他居品销量的下滑带来的缺口，也难以在短期内扭转公司举座功绩。
质疑声越来越多，吴向东错了吗？
珍酒李渡发布盈利预警后，对吴向东个东谈主IP以及“万约定约”模式的质疑赫然变多了。
外界的质疑主要鸠合在：吴向东的流量是不是果然的？吴向东个东谈主IP的高流量是不是靠刷上去的？有若干篡改为了果然的糜费需求？
现在为止，珍酒李渡和吴向东理会的数据，更多展示的是定约商的参与步地，而干系大珍酒终局销售情况的公开数据却并未几。
吴向东的直播间东谈主气颇高，短视频点赞量也十分可不雅。但市集更关切的是：这些流量究竟篡改成了若干果然订单？大珍酒在终局市集的开瓶率又若何？
这种疑问并非齐东野语。
大珍酒濒临的挑战并不小，其所处的600元-800元价钱带，恰好是一年多压力最大的价钱带。把柄中国酒业协会发布的《2025中国白酒市鸠集期商讨讲演》炫耀，500元-800元价钱带居品的生活愈发深奥。
有媒体走访恶果炫耀，本年春节白酒糜费“哑铃型”特征愈发权贵：以飞天茅台为代表的高端品牌需求升迁；百元价位的口粮酒凭借高性价比持重增长；而300元-800元价钱带的次高端居品则多数动销承压。
与此同期，这一价钱带的竞争也变得愈加热烈。茅台1935、君品习酒、青花郎等蓝本属于千元价钱带的大单品，市集价钱也下探至600元傍边，对归并价钱区间的居品形成了赫然的“降维打击”。
在这么的环境下，大珍酒的终局动销情况当然成为外界关注的焦点。
另外，万约定约似乎尚在磨合阶段。
吴向东曾在直播中理会过一个细节：200天发布123份料理通报，隔绝协作150家。这意味着不苦守步骤的定约商并不少。
为了养息渠谈步骤，吴向东曾对定约商发布了三条“禁令”：刚毅不要线上销售；刚毅不要廉价推销；刚毅不可批发出货给同业。
可是，无论是在京东、淘宝，照旧拼多多，均能找到销售大珍酒的商家，况兼都不啻一家。
▲电商平台上在售的大珍酒
这些细节也折射出“万约定约”的另一面：超3800家定约商签约背后，是高淘汰率和厂商之间抓续的利益博弈。
诚然，也并非扫数东谈主都抓悲不雅魄力。
中国酒业放心驳斥家肖竹青觉得，珍酒李渡董事长吴向东主见的“万约定约”是珍酒李渡在行业隆冬中的积极自救，模式打算体现了从“渠谈驱动”向“糜费者拉动”转型的行业趋势，但其“以股权换渠谈”的重金钱模式不才行周期中风险与机遇并存。能否确凿持危扶颠，取决于2026年行业是否回暖、价钱管控是否灵验，以及经销商体系的贯通性。
吴向东本东谈主似乎并未减速节拍。他的视频号依然保抓着2-3天一更的频率，直播也没落下，最近的一场直播在3月12日。
吴向东这套“个东谈主IP+万约定约”的嘱咐，究竟能不可匡助珍酒李渡解脱功绩压力，大要要下一份财报材干给出更准确的谜底。
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